BRCR11
FIIEvitarBTG PACTUAL CORPORATE OFFICE FUND - FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO RESPONSABILIDADE LIMITADA
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Evitar
NÃO está boa para comprar: há uma condição que desqualifica a compra, independente do desconto no preço.
- ✕P/VP de 0,50: desconto dessa magnitude sinaliza inadimplência, vacância ou laudo desatualizado — não oportunidade
- ✓Score composto de 90/100 nas metodologias aplicáveis
- ✓Cotado 68,8% abaixo do preço justo de consenso (mediana das metodologias com preço justo)
- ✓Aprovado com nota alta por: Benjamin Graham, Décio Bazin, Joel Greenblatt, Critérios consolidados de mercado
- →Fundo de papel/híbrido: parte do rendimento pode ser correção monetária do principal, não renda real
- →Relatório gerencial mais recente: concentração de inquilinos, prazo dos contratos e alavancagem do fundo
Este veredito é a aplicação mecânica de critérios públicos sobre indicadores dos últimos 12 meses. Não avalia governança, contratos, posição competitiva nem o encaixe na sua carteira, e não é recomendação de investimento.
Por que aparece como oportunidade
- ✓Cotado 50,0% abaixo do valor patrimonial (P/VP 0,50)
- ✓Rendimento de 11,0% em 12 meses
- ✓Resultado operacional cobre integralmente a distribuição
Riscos que o desconto pode estar precificando
- ⚠P/VP de 0,50: desconto dessa magnitude costuma sinalizar problema no portfólio, não oportunidade
Histórico de preço
Linhas tracejadas: preço justo estimado por cada metodologia.
Consenso entre metodologias
Nota de 0 a 100 por escola
Margem sobre o preço justo
Positivo = cotado abaixo do valor estimado
Retorno por ano
Variação da cotação por ano-calendário
Indicadores fundamentalistas
Endereço principal: Avenida Doutor Chucri Zaidan, 1240, Sem Complemento, Vila Sao Francisco Zona Sul, Sao Paulo/SP, Brasil, 04711-130,Avenida Das Nacoes Unidas, 14401, Sem Complemento, Vila Gertrudes, Sao Paulo/SP, Brasil, 04794-000,Avenida Doutora Ruth Cardoso, 8501, Sem Complemento, Pinheiros, São Paulo/SP, Brasil, 05425-070,Avenida Das Americas, 4200, Bloco 5, Barra Da Tijuca, Rio De Janeiro/RJ, Brasil, 22640-102,Avenida Joao Cabral De Mello Neto, 850, 2º, 3º, 4º, 8º, 9º,10º,11º E 12º Andares, Barra Da Tijuca, Rio De Janeiro/RJ, Brasil, 22775-057
Avaliação detalhada por metodologia
▸Desconto sobre o patrimônioBenjamin Graham (adaptado)Preço justoR$ 80,38Margem+100%80
- ✓Negociado abaixo do valor patrimonial (P/VP < 1)P/VP = 0,50 (VP/cota R$ 80,38)
- ✗Desconto não é sinal de deterioração (P/VP > 0,6)P/VP = 0,50: desconto muito profundo costuma indicar inadimplência, vacância ou laudo desatualizado
- ✓Liquidez suficiente para entrar e sairLiquidez diária média = R$ 1.041.490,00
- • Preço justo = valor patrimonial por cota. Comprar abaixo dele é adquirir o patrimônio com desconto.
- • Fundo de papel/híbrido: o VP reflete a marcação dos títulos (CRI), que responde rápido a juros e a inadimplência — o P/VP aqui é mais volátil e menos conservador que em fundos de tijolo.
▸Preço Teto por rendimentoDécio Bazin (adaptado)Preço justoR$ 55,31Margem+38%88
- ✓Yield ≥ 8%DY dos últimos 12 meses = 11,0%
- ✓Yield supera a taxa livre de risco (10,0%)DY 11,0% contra 10,0% de referência
- ✓Yield não é anormalmente alto (< 20%)DY de 11,0% é plausível como renda recorrente
- • Preço teto = rendimento por cota (12 meses) ÷ 8%.
- • ATENÇÃO: parte do rendimento distribuído por fundos de papel pode ser correção monetária do principal, não renda real. Em fundos de desenvolvimento, pode ser devolução de capital.
▸Rentabilidade operacional (FFO)Joel Greenblatt (adaptado)100
- ✓FFO Yield acima da taxa livre de risco (10,0%)FFO Yield = 11,9%
- ✓Resultado operacional cobre a distribuiçãoFFO Yield 11,9% sustenta o DY de 11,0%
- ✓Cap rate compatível com o segmentoCap rate = 17,2%
- • FFO (Funds From Operations) é o caixa gerado pela operação imobiliária, sem depreciação e sem ganho de venda de ativos — o equivalente mais honesto ao 'lucro' de um FII.
- • Distribuir acima do FFO por vários semestres consome o patrimônio do fundo.
▸Qualidade do portfólioCritérios consolidados de mercado100
- –Vacância abaixo de 10%Não aplicável a fundos de papel/híbridos
- –Portfólio diversificado (mais de 1 imóvel)Não aplicável a fundos de papel/híbridos
- ✓Patrimônio acima de R$ 300 milhõesValor de mercado = R$ 1.070.590.000,00
- ✓Liquidez diária adequadaLiquidez diária média = R$ 1.041.490,00
- • Fundos maiores e mais líquidos têm spread menor e sofrem menos com resgates de grandes cotistas.
- • LIMITAÇÃO: qualidade do gestor, prazo dos contratos de locação, concentração em um único inquilino e alavancagem via CRI não são capturados por estes indicadores.